文章来源：浙商银行FICC
行情回顾
2026/03/23-2026/03/27
数据来源：同花顺
上周，现货黄金开盘在4468.25美元/盎司，最高触及4602.63美元/盎司。周五现货黄金收盘报4493.36元/盎司，周涨幅0.04%。上周现货白银开盘在67.897美元/盎司，最高触及74.549美元/盎司，周五收盘69.725美元/盎司，周涨幅2.69%。上周开盘，在全球利率快速上行以及流动性紧缩的双重压力下，金价快速回落。3月23日，伦敦金日内最大跌幅达8.5%，最低跌至4098$/oz，3月阶段最大回撤近1180美元，波动显著放大。北京时间23日19：30左右，特朗普宣布将与伊朗达成协议，随后悲观情绪迅速扭转，金银修复日内大部分跌幅。短期来看，美伊缓和、海峡通畅、油价下跌的可能性仍在不断降低，做多金银的逻辑并不明朗，市场更多的是博弈悲观情绪下金银超跌后的反弹，因此后续交易日内黄金并未继续突破上冲，而是在4380至4600的区间内震荡。
展望后市，美伊双方分歧较大且美国持续强化中东部署，冲突短期难以缓和，并存在进一步升级的可能，油价或将维持高位。但油价上行推高通胀、十年美债收益率上至4.4%、中期选举面临的支持率压力等因素，都会对特朗普形成约束，引发taco，短期黄金更可能会是一个在4100至4700的区间内震荡的行情。
本周，重点关注伊朗局势变动、美国3月ADP就业、3月失业率和3月非农数据、国际油价走势、美国流动性紧缩情况等。预计本周黄金价格波动率上行，建议轻仓参与、灵活进出。
境外ETF持仓
SPDR黄金ETF持仓情况
截至2026/03/27最大的黄金上市交易基金（ETF）SPDRGoldTrust持仓量为1052.70吨，上周累计净减持4.29吨。
数据来源：同花顺iShares白银ETF（SLV）持仓情况
截至2026/03/27iShares白银ETF白银持有量为15409.46吨，上周累计净增持160.55吨。
数据来源：同花顺CFTC黄金持仓情况
数据来源：同花顺CFTC白银持仓情况
数据来源：同花顺上周黄金ETF净减仓，白银ETF、黄金与白银CFTC净增持，表明黄金配置型需求有所支撑，建议投资者轻仓参与、灵活进出。
期现升贴水情况
上周，黄金期现基差在周一快速缩窄，后有所修复回升，最低触及2.93元/克，收盘报3.68元/克。随着银行间资金利率回落，建议逢高布局做窄头寸。
沪金主力合约与现货升贴水情况
（截至2026年3月27日）
上周，白银期现基差同样缩窄后回升，最高触及42元/千克，最低触及-11元/千克，收盘报19元/千克，已由贴水转为升水。建议投资者审慎参与。
沪银主力合约与现货升贴水情况
（截至2026年3月27日）
境内外价差情况
上周，黄金境内外价差缩窄后上行，最低触及0.78元/克，最高触及3.66元/克，收盘报3.66元/克，建议投资者审慎参与，重点关注逢高做窄交易机会。
黄金境内外价差情况
（截至2026年3月27日）
上周，白银境内外价差缩窄后上行，最低触及1531元/千克，最高触及1931元/千克，收盘报1931元/千克。建议投资者审慎参与，重点关注逢高做窄交易机会。
白银境内外价差情况
（截至2026年3月27日）
延期交割情况
上周黄金延期均为空头占优，白银延期为多头占优，低利率低库存情况下，建议投资者关注多空力量转换，适当布局多头相关头寸。
声明：本报告不构成投资建议，投资者应独立、审慎评估自身风险承受能力、资金状况，做出适当的投资选择。
